元大期货2月26日讯—— 泰国央行（BOT） 四个月来首次降息，将关键利率下调 25个基点至2%，主要受 经济增长低于预期、制造业困境加剧、政府降息压力增大 以及 国际货币基金组织（IMF）呼吁降低借贷成本 影响

经济增长不及预期，政府持续施压

此次降息是 2024年10月以来的首次政策调整，并非市场普遍预期。此前，泰国总理 佩通坦·西那瓦（Paetongtarn Shinawatra） 公开呼吁降息，IMF 也建议降低借贷成本，以帮助高负债家庭及低迷的经济增长。

2024年，泰国经济仅增长 2.5%，远低于市场预测，也远逊于邻国 印尼4.9% 的增长水平。泰国央行预计，2025年GDP增速可能仅为 2.9%，反映出经济复苏的 脆弱性。

通胀低迷，为降息提供空间

BOT表示，尽管 国内需求和旅游业仍提供部分支撑，但制造业困境、全球贸易政策变化 以及结构性问题 都给经济带来压力。此外，泰国通胀水平已接近 央行1%-3%的目标区间下限。

能源价格受政府补贴影响进一步走低，使得降息决策具备一定合理性。

制造业受进口冲击，泰铢继续承压

廉价进口商品冲击本土产业，BOT 近期强调，泰国制造业正遭受进口商品的强烈冲击。由于本地产品缺乏竞争力，数千家工厂近几年倒闭，工业部门正面临 结构性困境。

贸易政策风险加大，泰铢走势疲弱

泰国 2024年对美贸易顺差达到 354亿美元，这可能让其成为美国总统 特朗普贸易政策 的潜在目标。为了减少贸易摩擦，泰国政府计划扩大自美进口乙烷和农产品，以降低被加征关税的风险。

受降息影响，泰铢未能反弹，市场对泰国货币进一步贬值的担忧仍存。若出口恢复乏力，泰铢可能继续承压。

降息或助推经济回暖，但挑战依然存在

1.政府财政支持增强：泰国政府计划推出一系列 经济刺激政策，包括 增加基础设施投资 和 扩大社会福利支出，可能有助于提振国内需求。

2.旅游业持续复苏：2024年以来，泰国旅游业保持 稳步增长，预计全年外国游客数量将达到 3,500万人次，对GDP形成一定支撑。

3.制造业前景仍存不确定性：若廉价进口商品冲击 持续加剧，泰国制造业可能 难以恢复，拖累整体经济增长。

编辑观点：

泰国央行的意外降息反映了政府 对经济增长放缓的担忧，并希望通过宽松政策刺激内需和投资。然而，制造业长期竞争力下降，加上 贸易政策不确定性，仍然是影响泰国经济复苏的关键挑战。

未来泰国经济是否能借助降息 成功企稳，仍取决于政府财政政策的有效性以及全球贸易环境的变化。