元大期货2月28日讯—— 日本东京地区的核心消费价格指数（CPI）同比增长2.2%，首次在四个月内出现放缓，主要受到政府恢复能源补贴的影响。然而，尽管通胀增速有所减缓，价格仍远高于日本央行设定的2%目标，这可能为日本央行继续加息提供支持。

东京的核心CPI增速在2月较1月放缓，1月增速为2.5%。此次放缓主要归因于政府恢复了电力和天然气补贴，降低了居民的能源支出。

这一措施虽然暂时减缓了通胀，但食品价格依然保持较高水平，表明基础通胀趋势未发生根本改变。

明治安田研究所的经济学家前田一高指出：“尽管能源补贴减缓了通胀的上升速度，但食品价格的上涨仍然较为明显，这将支撑日本央行继续加息。”

基础通胀压力仍然存在

剔除食品和能源价格波动的更广义通胀指数，2月同比上涨1.9%，与1月持平。这表明，日本的基础通胀压力依旧存在，尤其是在食品和能源价格持续上涨的情况下。

日本政府也采取了相应的措施，包括释放储备大米来缓解粮食价格上涨的问题。尽管日元的升值可能在未来几个月缓解进口价格上涨的压力，但这种汇率变动对价格的影响通常需要一段时间才能反映出来。

服务业价格增幅较慢，劳动力和能源成本未完全转嫁

在非公共服务部门，2月的服务价格同比上涨0.8%，增幅较1月的0.9%有所放缓。三菱日联研究所首席经济学家太田智幸指出：“非公共服务部门的价格上涨缓慢，表明劳动力成本和能源成本尚未完全转嫁到价格中。”

这反映出企业在面对高成本压力时，仍在尽力控制价格上涨的步伐。

日本央行政策路径：加息仍在进行中

日本央行去年结束了长达十年的大规模货币刺激政策，并在2025年1月将短期利率从0.25%上调至0.5%。日本央行行长植田和男表示，如果日本继续实现2%的通胀目标、稳健的工资增长和强劲的内需，央行将继续加息。

尽管近期经济数据表明日本经济增长面临一定挑战，但高企的通胀和企业的成本压力可能推动日本央行进一步收紧货币政策。

编辑观点：

尽管2月东京的核心CPI出现放缓，能源补贴的恢复是短期内主要的缓解因素，但基础通胀压力仍然较大，特别是在食品价格和服务业价格的上涨背景下。

日元升值或对进口价格产生一定的缓解作用，但这一影响尚需时间显现。考虑到通胀未能有效回落，并且日本经济仍面临劳动力和能源成本的压力，日本央行可能会在未来继续加息，以推动通胀回归目标水平，并维持经济增长的可持续性。